Evaluación financiera de un proyecto de inversión forestal bajo condiciones de riesgo e incertidumbre

Abstract

El presente trabajo, tiene como finalidad asesorar a un inversionista en la toma de decisión con respecto a la eventualidad de invertir en un proyecto de inversión forestal. Este último consiste, en comprar un predio de aptitud forestal, realizar en el todo tipo de labores silvícolas, con la finalidad de cosechar y comercializar Pino insigne, luego de 25 años. De acuerdo con lo anterior, se realizó un Estudio de Mercado, donde se buscó información de la demanda y oferta actual de madera y su proyección para los próximos 30 años, visualizando que existe cabida a nuevos proyectos en este sector. En el Estudio Legal, se indagó en todas las fuentes legales y de fomento productivo en el ámbito forestal, con el objetivo de vislumbrar que no existe ningún impedimento legal, que afecte el desarrollo normal del proyecto. El Estudio Técnico, indica la forma de ejecutar las actividades, de modo de obtener la mayor productividad posible en la ejecución del proyecto. Después, se realizó un Estudio Económico del proyecto de inversión forestal, calculando la inversión total del proyecto, la que fue cuantificada en $ 655.798.929. Posteriormente, se calculó la Tasa de Costo de Capital del proyecto de Inversión forestal, a través del Método de Valoración de Activos (CAPM), cuantificándose en 15,29%, utilizando información disponible del mercado financiero en general y sectorial. Luego, se construyó un primer flujo de caja, con una tasa de costo de capital de 15,29%, obteniéndose un VAN de -$242.394.514 y una TIR de 12,53%. Debido a lo negativo en el valor del VAN y la alta Tasa de Costo de Capital exigida al primer flujo de caja, se procedió a realizar una segundo flujo de caja, pero con una Tasa de retorno de 12,5%. Los resultados de esta evaluación son $2.938.138 y 12,53% para VAN y TIR respectivamente. Para apoyar la toma de decisión por parte del inversionista, se utilizó el software Crystal Ball, para cuantificar el riesgo financiero del proyecto. Se transformaron los valores de variables claves en distribución de probabilidades y se pronosticó el VAN determinístico del proyecto. De esta forma, se calculó la probabilidad de VAN positivo, con intervalo de confianza de 95%, y se obtiene una certeza de 50,07%, por lo que el proyecto tiene un riesgo de aproximadamente un 49,93%. Posteriormente, se utiliza el VAN determinísta en otra simulación y la probabilidad de obtener un valor superior a éste es de 49,99%. Finalmente, se realizó un Analisis de Sensibilidad Multidimensional de Hertz, destacándose que el Proyecto de Inversión Forestal, es sensible a la baja de los valores proyectados para Precio y Volumen de madera, determinados originalmente en $25.000 y 406 m3 de madera aserrable por hectárea respectivamente. En ultimo lugar, se argumenta que con toda la información resultante del análisis y pruebas efectuadas con anterioridad, se pretende entregar el máximo de información al inversionista para ayudar a despejar incognitas y reducir la incertidumbre, en su decisión de invertir en el Proyecto.

El presente trabajo, tiene como finalidad asesorar a un inversionista en la toma de decisión con respecto a la eventualidad de invertir en un proyecto de inversión forestal. Este último consiste, en comprar un predio de aptitud forestal, realizar en el todo tipo de labores silvícolas, con la finalidad de cosechar y comercializar Pino insigne, luego de 25 años. De acuerdo con lo anterior, se realizó un Estudio de Mercado, donde se buscó información de la demanda y oferta actual de madera y su proyección para los próximos 30 años, visualizando que existe cabida a nuevos proyectos en este sector. En el Estudio Legal, se indagó en todas las fuentes legales y de fomento productivo en el ámbito forestal, con el objetivo de vislumbrar que no existe ningún impedimento legal, que afecte el desarrollo normal del proyecto. El Estudio Técnico, indica la forma de ejecutar las actividades, de modo de obtener la mayor productividad posible en la ejecución del proyecto. Después, se realizó un Estudio Económico del proyecto de inversión forestal, calculando la inversión total del proyecto, la que fue cuantificada en $ 655.798.929. Posteriormente, se calculó la Tasa de Costo de Capital del proyecto de Inversión forestal, a través del Método de Valoración de Activos (CAPM), cuantificándose en 15,29%, utilizando información disponible del mercado financiero en general y sectorial. Luego, se construyó un primer flujo de caja, con una tasa de costo de capital de 15,29%, obteniéndose un VAN de -$242.394.514 y una TIR de 12,53%. Debido a lo negativo en el valor del VAN y la alta Tasa de Costo de Capital exigida al primer flujo de caja, se procedió a realizar una segundo flujo de caja, pero con una Tasa de retorno de 12,5%. Los resultados de esta evaluación son $2.938.138 y 12,53% para VAN y TIR respectivamente. Para apoyar la toma de decisión por parte del inversionista, se utilizó el software Crystal Ball, para cuantificar el riesgo financiero del proyecto. Se transformaron los valores de variables claves en distribución de probabilidades y se pronosticó el VAN determinístico del proyecto. De esta forma, se calculó la probabilidad de VAN positivo, con intervalo de confianza de 95%, y se obtiene una certeza de 50,07%, por lo que el proyecto tiene un riesgo de aproximadamente un 49,93%. Posteriormente, se utiliza el VAN determinísta en otra simulación y la probabilidad de obtener un valor superior a éste es de 49,99%. Finalmente, se realizó un Analisis de Sensibilidad Multidimensional de Hertz, destacándose que el Proyecto de Inversión Forestal, es sensible a la baja de los valores proyectados para Precio y Volumen de madera, determinados originalmente en $25.000 y 406 m3 de madera aserrable por hectárea respectivamente. En ultimo lugar, se argumenta que con toda la información resultante del análisis y pruebas efectuadas con anterioridad, se pretende entregar el máximo de información al inversionista para ayudar a despejar incognitas y reducir la incertidumbre, en su decisión de invertir en el Proyecto.