Estimación del riesgo y las tasas de descuento: caso Viña Concha y Toro SA

Abstract

El propósito principal de este estudio, es lograr estimar el riesgo y las tasas de descuento para una empresa agroindustrial. Esto es muy importante, debido a que cada vez que se presentan o se crean más proyectos, que para ser aceptados, tienen que tener un valor actual neto (VAN) positivo. Pero para obtener este VAN, tienen que descontarse los flujos de caja a una tasa adecuada al riesgo que posee este proyecto o la empresa que lo realiza. De lo contrario, si la tasa no fuera la adecuada, se podrían estar aceptando proyectos que no están rindiendo lo esperado o que tienen un riesgo superior. También es posible rechazar proyectos que le son rentables al inversionista (o a al empresa). El riesgo se divide en dos componentes; Riesgo no Sistemático y Riesgo Sistemático. El riesgo no sistemático es el que afecta solamente a la empresa en estudio (ej. una huelga específica de la empresa); en cambio el riesgo sistemático afecta a todas las empresas que forman a la industria, (ej. las incertidumbres de las tasas de interés o la inflación). Hay un método CAPM, con el cual se determina la tasa de descuento con que los dueños de la empresa le exigen a su inversión. Por lo tanto, una empresa financiada sólo con patrimonio debería ocupar este valor como tasa de descuento para sus proyectos. Como en el mundo real son muy pocas o no existen empresas financiadas sólo con patrimonio o sólo con deuda, se hace necesario el uso del Costo de Capital Promedio Ponderado (o WACC). Esta tasa es la más adecuada para descontar los proyectos o las inversiones, por cuanto lleva incluido el riesgo que tienen los acreedores y los dueños o accionistas de la empresa. La elección de la empresa Viña Concha y Toro S.A. se debe a que es una Sociedad Anónima abierta que posee sus balances públicos y es la más importante empresa vitivinícola del país.

El propósito principal de este estudio, es lograr estimar el riesgo y las tasas de descuento para una empresa agroindustrial. Esto es muy importante, debido a que cada vez que se presentan o se crean más proyectos, que para ser aceptados, tienen que tener un valor actual neto (VAN) positivo. Pero para obtener este VAN, tienen que descontarse los flujos de caja a una tasa adecuada al riesgo que posee este proyecto o la empresa que lo realiza. De lo contrario, si la tasa no fuera la adecuada, se podrían estar aceptando proyectos que no están rindiendo lo esperado o que tienen un riesgo superior. También es posible rechazar proyectos que le son rentables al inversionista (o a al empresa). El riesgo se divide en dos componentes; Riesgo no Sistemático y Riesgo Sistemático. El riesgo no sistemático es el que afecta solamente a la empresa en estudio (ej. una huelga específica de la empresa); en cambio el riesgo sistemático afecta a todas las empresas que forman a la industria, (ej. las incertidumbres de las tasas de interés o la inflación). Hay un método CAPM, con el cual se determina la tasa de descuento con que los dueños de la empresa le exigen a su inversión. Por lo tanto, una empresa financiada sólo con patrimonio debería ocupar este valor como tasa de descuento para sus proyectos. Como en el mundo real son muy pocas o no existen empresas financiadas sólo con patrimonio o sólo con deuda, se hace necesario el uso del Costo de Capital Promedio Ponderado (o WACC). Esta tasa es la más adecuada para descontar los proyectos o las inversiones, por cuanto lleva incluido el riesgo que tienen los acreedores y los dueños o accionistas de la empresa. La elección de la empresa Viña Concha y Toro S.A. se debe a que es una Sociedad Anónima abierta que posee sus balances públicos y es la más importante empresa vitivinícola del país.